上市公司山西汾酒迎來(lái)了新任第二大股東。通過(guò)引入央企華潤(rùn)參與汾酒集團(tuán)層面混改，這家最早登陸A股市場(chǎng)的白酒類企業(yè)跨出了混改的一大步。同時(shí)這也表明，2018年將是山西省國(guó)有企業(yè)改革的深化之年。

華潤(rùn)耗資52億欲當(dāng)二股東

山西汾酒日前公告稱，2018年2月3日收到公司控股股東山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“汾酒集團(tuán)公司”）的通知，為積極推進(jìn)混合所有制改革相關(guān)工作，為山西汾酒引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，汾酒集團(tuán)公司于當(dāng)日與華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華創(chuàng)鑫睿”）、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司及華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金一期（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)和基金”）簽署了《山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司與華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司與華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司及華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金一期（有限合伙）之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

根據(jù)上述協(xié)議，公司控股股東汾酒集團(tuán)公司擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其合計(jì)持有的山西汾酒9915萬(wàn)股A股股份轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)鑫睿。本次轉(zhuǎn)讓后，汾酒集團(tuán)公司持有公司山西汾酒5.07億股A股股份，仍為山西汾酒第一大股東。山西杏花村汾酒集團(tuán)晉泉涌有限責(zé)任公司和山西杏花村國(guó)貿(mào)投資有限責(zé)任公司為汾酒集團(tuán)公司全資子公司，與汾酒集團(tuán)公司構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。華創(chuàng)鑫睿則將持有上市公司11.45%的股份。本次交易每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣52.04元，標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為人民幣51.6億元。

資料顯示，華創(chuàng)鑫睿是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)”）的控股子公司，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)間接持有該公司80.62%的股份，聯(lián)和基金間接持有該公司19.38%的股份。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)是華潤(rùn)集團(tuán)綜合消費(fèi)品及零售服務(wù)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括啤酒、食品、飲品三大板塊。其中啤酒業(yè)務(wù)——華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司，于香港聯(lián)合交易所掛牌，旗下全資附屬公司華潤(rùn)雪花啤酒有限公司，是中國(guó)最大的啤酒生產(chǎn)及銷售企業(yè)。

三季報(bào)顯示，山西汾酒持股較為集中，控股股東汾酒集團(tuán)公司及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有上市公司70.67%的股份，經(jīng)過(guò)此次交易后，華創(chuàng)鑫睿將成為山西汾酒的第二大股東。截至去年三季度末，山西汾酒總資產(chǎn)為85.76億元，前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.56億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公股東的凈利潤(rùn)8.06億元。

白酒第一股加速市場(chǎng)化

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)18家白酒類上市公司中，山西汾酒于1994年首發(fā)上市，是第一家登陸資本市場(chǎng)的白酒類企業(yè)。截至目前，該公司總市值為471億元，距離貴州茅臺(tái)、五糧液等一線品牌還有相當(dāng)大的距離。除此之外，在所有白酒類上市公司中，山西汾酒的大股東持股比例也僅次于2015年上市的迎駕貢酒，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一。由于體制、經(jīng)營(yíng)效率等原因，公司銷售始終沒(méi)有完成全國(guó)化布局，僅僅作為“地方大員”屈居第二梯隊(duì)。

機(jī)構(gòu)普遍對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓持積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為此舉將改善山西汾酒的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，推進(jìn)品牌的全國(guó)化。國(guó)信證券認(rèn)為，作為山西省重點(diǎn)國(guó)企混改試點(diǎn)企業(yè)，汾酒集團(tuán)在山西國(guó)企改革2017年再次啟動(dòng)以來(lái)持續(xù)加快混改進(jìn)度，此前已與山西國(guó)資委簽訂三年期目標(biāo)責(zé)任書，此次引入兼具資金及渠道優(yōu)勢(shì)的華潤(rùn)集團(tuán)不僅符合集團(tuán)引入戰(zhàn)投的擇選要求，未來(lái)也有望借助華潤(rùn)集團(tuán)深厚的多維資源與前瞻的戰(zhàn)略理念實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)層面的協(xié)同借鑒，有助于公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。華潤(rùn)集團(tuán)此前與山西國(guó)資委已就國(guó)改開(kāi)展多次合作，如設(shè)立山西太行產(chǎn)業(yè)投資基金、參與晉煤總醫(yī)院的重組改制，而且作為多元化的央企集團(tuán)，華潤(rùn)旗下?lián)碛醒┗ㄆ【频戎祁愊M(fèi)品牌，全國(guó)化渠道布局優(yōu)勢(shì)顯著，此次入股汾酒有望為公司帶來(lái)更多資源協(xié)作可能。

太平洋證券則認(rèn)為，此次引進(jìn)華創(chuàng)鑫睿作為戰(zhàn)略投資者，對(duì)上市公司而言有多重利好。一方面，汾酒可借助華潤(rùn)集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)渠道資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，幫助上市公司實(shí)現(xiàn)對(duì)較弱市場(chǎng)的覆蓋；另一方面，華潤(rùn)集團(tuán)在世界500強(qiáng)企業(yè)排名86位，擁有全球化的視野和多年快消品管理經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望派駐董事，有助于提高上市公司管理效率，幫上市公司建立一整套長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制。

天風(fēng)證券亦表示，大股東股權(quán)比例降低是國(guó)企改革的核心，用二級(jí)市場(chǎng)利益一致的機(jī)制替代缺乏主體意識(shí)的思維解決了“授人魚不如授人以漁”。汾酒在白酒行業(yè)走在了最前面，作為品牌力很強(qiáng)的清香龍頭企業(yè)，這種改變對(duì)行業(yè)的優(yōu)化意義深遠(yuǎn)。汾酒國(guó)改為白酒企業(yè)國(guó)改提供了一個(gè)成功的范本，有助于推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的混改。

山西國(guó)資改革進(jìn)入深化期

實(shí)際上，山西汾酒引入國(guó)企作為戰(zhàn)略投資者，也是山西混改的一大戰(zhàn)略舉措。2017年，山西省委通過(guò)了《省屬國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》。在推進(jìn)混合所有制改革方面，山西省國(guó)資委副主任張宏永表示，省屬國(guó)有企業(yè)根據(jù)不同功能定位和自身發(fā)展需求，創(chuàng)造條件吸引社會(huì)優(yōu)良資本投資，引進(jìn)具有增量?jī)r(jià)值的戰(zhàn)略投資者。支持省屬國(guó)有企業(yè)同技術(shù)領(lǐng)先、管理科學(xué)、市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的國(guó)內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，從股權(quán)層面加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，帶動(dòng)省屬國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效，加快發(fā)展。

山西省國(guó)資委主任郭保民表示，2017年，山西省在制定《關(guān)于省屬國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》的基礎(chǔ)上，一是大力推動(dòng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)或核心資產(chǎn)上市。重點(diǎn)推動(dòng)汾酒集團(tuán)整體上市，太重集團(tuán)所屬山西煤礦機(jī)械制造股份有限公司擬申請(qǐng)股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并轉(zhuǎn)讓工作，藍(lán)焰控股、漳澤電力、陽(yáng)煤化工通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行融資，漳澤電力履行重大資產(chǎn)重組承諾，以現(xiàn)金收購(gòu)?fù)杭瘓F(tuán)持有的同達(dá)熱電51%股權(quán)。二是在新上項(xiàng)目及新設(shè)公司中進(jìn)行混合所有制改革。目前，在省國(guó)資委批準(zhǔn)新設(shè)公司或新上項(xiàng)目中混合所有制企業(yè)占比達(dá)60%以上。三是已經(jīng)選擇了5戶省屬企業(yè)的子公司開(kāi)展員工持股的前期準(zhǔn)備工作。

他介紹，按照規(guī)劃，2018年將是山西省國(guó)企國(guó)資改革深化年。山西省將堅(jiān)持以問(wèn)題為導(dǎo)向，有針對(duì)性實(shí)施精準(zhǔn)改革，堅(jiān)定不移在根上改、制上破、治上立，在改革國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制、國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管等重大領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，取得突破性進(jìn)展。