今年1月，中國證監(jiān)會發(fā)審委宣布浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司（簡稱“五芳齋”）首發(fā)獲通過；8月15日，五芳齋正式披露了招股意向書，預(yù)計公開發(fā)行不超過2518.58萬股新股，五芳齋即將正式成為A股市場“粽子第一股”。

然而根據(jù)招股書，目前五芳齋仍存在營收過于依賴粽子產(chǎn)品的問題，而且今年上半年，五芳齋還出現(xiàn)了營收、凈利雙雙下滑的情況。

疫情影響，營收凈利齊下滑

招股書顯示，2022年上半年，五芳齋實現(xiàn)營收18.09億元，與2021年同期相比下滑15.32%；上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.42億元，同比下滑20.78%；扣除非經(jīng)常性損益后，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.39億元，同比下滑11.42%。

五芳齋表示，公司2022 年1-6月經(jīng)營業(yè)績較上年同期有所下降，主要系2022年3月以來，國內(nèi)新冠疫情多點散發(fā)，上海、嘉興、江蘇等多地疫情反復(fù)，對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

公司主要的生產(chǎn)基地位于浙江省嘉興市，且銷售區(qū)域主要集中在華東區(qū)域，上述地區(qū)疫情的反復(fù)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)和銷售均受到一定程度的影響。

一方面，公司多家門店暫停營業(yè)，門店銷售金額有所減少；且由于疫情地區(qū)貨物物流及快遞運輸管控，導(dǎo)致公司部分客戶無法及時收到貨物，線上及線下業(yè)務(wù)均受到影響。另一方面，受疫情影響，生產(chǎn)基地階段性停工導(dǎo)致公司產(chǎn)量較上年同期有所減少。

不過五芳齋同時提到，由于豬肉等主要原材料采購價格的下降，公司產(chǎn)品毛利率有所提升。

另外，五芳齋預(yù)計，今年1-9月，公司營收、凈利潤仍然會維持下滑狀態(tài)。

五芳齋預(yù)計2022 年1-9月營業(yè)收入約為226,852.36萬元至231,691.36萬元，同比下降約13.14%至14.96%；歸屬于母公司股東的凈利潤約為22,819.93萬元至22,954.93萬元，同比下降約18.83%至19.31%。

粽子營收占比超七成，多元化布局失利

據(jù)了解，五芳齋是全國首批“中華老字號”企業(yè)，已有近百年歷史，主打“糯而不爛、肥而不膩、肉嫩味香、咸甜適中”的粽子產(chǎn)品。

然而與其他食品不同，粽子具有節(jié)令性、地域性消費特點，除去浙江、江蘇、上海等華東地區(qū)將粽子作為日常早餐及主食食品之一，其他地區(qū)幾乎僅在端午節(jié)購買、食用粽子，因此五芳齋的粽子業(yè)務(wù)難免會撞上“天花板”。

五芳齋董事長厲建平也曾意識到，“粽子圈子也就這么大，差不多到‘天花板’了。所以我們很明確，要突破‘天花板’就一定要走出來，不能只做粽子”。

五芳齋自稱，公司目前已形成了以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。

然而招股書顯示，五芳齋近年來對于粽子產(chǎn)品的依賴度卻仍在繼續(xù)攀升。2019年，粽子系列占五芳齋主營業(yè)務(wù)營收比例為67.74%，2021年粽子系列占五芳齋主營業(yè)務(wù)營收比例已經(jīng)高達(dá)73.06%，此外，僅有月餅系列營收占比同比略有提升，餐食系列、蛋制品、糕點等產(chǎn)品營收占比均出現(xiàn)了連續(xù)顯著下滑。

然而，月餅與粽子又同屬節(jié)令性食品，五芳齋在月餅方面又不存在明顯的品牌優(yōu)勢，因此目前來看，五芳齋的多元化布局進(jìn)展并不順利。

另一方面，五芳齋也在試水快餐業(yè)務(wù)，五芳齋介紹，公司餐飲門店提供早餐、正餐（午餐、晚餐）標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù)。早餐產(chǎn)品包括粽子、餛飩、粉絲煲、豆?jié){等，正餐產(chǎn)品包括鹵肉飯、煲仔飯、雞肉飯等飯品和米線、湯面等，人均消費在20 元-40元之間上下浮動。

利用快餐店將粽子從節(jié)令食品向日常食品引導(dǎo)確實有一定可行性。但從消費者的角度看，五芳齋的餐品與其他同類中式快餐相比有些缺乏亮點，而且也沒有價格優(yōu)勢。

招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年12月31日，五芳齋擁有169 家直營店、合作經(jīng)營店39家，經(jīng)梳理，2021年169家直營店中100家門店均出現(xiàn)虧損。 

另外值得一提的是，盡管作為“中華老字號”食品企業(yè)，五芳齋在食品安全方面卻頻頻收到投訴，部分消費者反映五芳齋粽子發(fā)霉，甚至吃出蟑螂。

本次，五芳齋擬募資7.62億元，用于五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項目、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項目、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級建設(shè)項目、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級改造項目和補充流動資金。

但五芳齋在招股書也提到，本次募投項目建設(shè)完成后，公司的年度成本投入及固定資產(chǎn)規(guī)模在客觀上將進(jìn)一步增加。若市場環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大變化，或是公司未能按既定計劃完成募投項目實施，公司也可能存在募投項目的預(yù)期收益無法完全實現(xiàn)的風(fēng)險。

另外結(jié)合五芳齋目前的業(yè)績表現(xiàn)、食品安全風(fēng)險等因素來看，在正式掛牌上市后將會得到怎樣的市場反饋仍有待觀察。