10月25日晚，三只松鼠股份有限公司（以下簡稱“三只松鼠”）披露了2022年第三季度報告，三只松鼠仍然延續了年初以來營收、凈利潤雙降的趨勢，而且第三季度業績下滑速度繼續擴大，凈利潤同比下滑超過87%。

而從市場表現上看，年初以來，三只松鼠股價持續波動下跌，10月25日盤中創下新的歷史最低股價16.80元/股，與歷史最高股價相比已跌去超過八成。

轉型升級影響業績，“陣痛期”何時結束？

第三季度報告顯示，報告期內，三只松鼠實現營業收入12.19億元，同比下滑32.63%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1136.53萬元，同比大幅下滑87.43%；扣除非經常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為446.27萬元，同比大幅下滑94.98%。

而年初至第三季度末，三只松鼠實現營業收入53.33億元，同比下滑24.57%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為9349.96萬元，同比大幅下滑78.86%；扣除非經常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為2863.40萬元，同比大幅下滑91.88%。

三只松鼠表示，報告期內，公司延續戰略轉型公告內舉措，在“聚焦堅果產業，打造多品牌模式，逐步向健康化、數字化、全球化邁進”的十年戰略牽引下，繼續推進“每日堅果示范工廠打造、分銷全域布局、線下門店優化、事業部制改革”四大變革舉措，其中對于部分業務及產品的主動縮減對當期業績產生影響。

對于歸屬于上市公司股東的凈利潤較同期下降較大，三只松鼠表示，系公司戰略轉型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致。

不僅如此，三只松鼠還提到，目前，公司仍處于戰略調整期，供應鏈、渠道等布局及其效益產生需要一定時間。換言之，三只松鼠轉型升級的陣痛或許還將繼續延續。

梳理發現，2019年三只松鼠正式登陸A股市場，然而2020、2021年三只松鼠營業收入連續兩年出現下滑。

今年第一季度，三只松鼠開始出現營收、凈利雙下滑的狀況，與此同時，三只松鼠發布了《關于全面推進戰略轉型升級、邁向高質量發展的重要公告》，提出從高質量發展的角度審視，過去門店規模化、粗放型的發展模式存在問題，為此公司已全面暫停門店擴張，并且大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店。而不符合品牌認知、單品規模不足、盈利能力不強、核心競爭力不足的多個品類也將逐步停止銷售。

自此以來，三只松鼠持續推進轉型升級，但受此影響，其業績也在持續下滑。

食安問題引關注，自建工廠欲“亡羊補牢”？

近年來，與三只松鼠相關的食安問題頻繁發生。

2016年，三只松鼠股份有限公司曾因在食品中添加藥品（蓮子芯）、生產經營用非食品原料（玫瑰果）生產食品，被蕪湖市弋江區市場監督管理局處以罰款56345.62元。

2017年8月15日原國家食品藥品監督管理總局發布的《總局關于3批次食品不合格情況的通告》(2017年第135號)顯示，天貓超市在天貓（網站）商城銷售的標稱三只松鼠股份有限公司2017年1月22日生產的開心果，霉菌檢出值為70 CFU/g，比國家標準規定（不超過25 CFU/g）高出1.8倍。對此，原蕪湖市食品藥品監督管理局對三只松鼠股份有限公司處以沒收違法所得2505.89元并罰款50000元的行政處罰。

2021年1月，四川省市場監督管理局發布的關于6批次不合格食品風險控制情況的通告（2021年第1號）顯示，2020年10月31日，黑龍江省質量監督檢測研究院執行國家食品安全監督抽檢任務，在重慶家樂福商業有限公司成都分店抽取了1批次標稱由三只松鼠股份有限公司生產的開口松子（規格型號：160g/袋；生產日期：2020-05-23）。經檢驗，“過氧化值(以脂肪計)”項目不合格。

2021年11月，有多位網友反映稱，購買的三只松鼠每日堅果、面包、牛肉粒產品出現變質、發霉。

而今年以來，三只松鼠則兩次因為食品安全問題受到關注。

今年7月，有網友稱，在購買的三只松鼠每日堅果中，發現泄漏的脫氧劑顆粒，且發現時，該網友懷孕的妻子已經食用了半包。#三只松鼠脫氧劑泄露致孕婦誤食#話題一度沖上微博熱搜，三只松鼠則回應稱，非常關切消費者的健康，愿積極配合消費者家屬做健康檢查，并承擔全部費用和相關責任。

今年9月，有網友表示，此前通過網購的方式購買了一份“三只松鼠零食大禮包”，9月14日打開其中一袋“多味花生”食用，而后將包裝袋封住，兩天后再次打開包裝，將“多味花生”倒在盤子中欲食用時，發現一只疑似油炸的壁虎。

三只松鼠則先后兩次回應稱，該異物無制作、包裝過程中被帶入可能。甚至還強調“對于散布未經核實信息誤導公眾損害我司聲譽的行為，我司將使用法律手段依法維護自身合法權益。”

但業內人士分析來看，成立之初，三只松鼠采取的是貼牌+代加工的輕資產運營模式，得以在短時間內快速發展起來，但這種模式不僅無法掌控下游生產鏈的定價權，同時也將"食品安全"控制權讓給他人，而且由于代工廠規模不一，也可能導致產品品質良莠不齊，進而造成了三只松鼠的產品頻頻出現質量問題。

不過，目前三只松鼠似乎打算“亡羊補牢”，三只松鼠在第三季度報告中提到，2022年4月，公司開工建設第一座每日堅果示范工廠，并于7月實現首批規劃的兩條產線試運營。截至報告期末，共計六條產線36套設備已全部正式投產，將有助于產品力的進一步提升。

三只松鼠完善全產業鏈布局，規避食安風險的確是可行思路，但效果如何，仍需要時間檢驗。