伴隨三只松鼠，鹽津鋪?zhàn)拥冉舆B上市，近日，休閑食品另一巨頭良品鋪?zhàn)覫PO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，近期將在A股主板上市，此次擬公開(kāi)發(fā)行4100萬(wàn)股，募集資金約7.7億元，用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系建設(shè)等。

根據(jù)良品鋪?zhàn)诱泄蓵?shū)顯示，良品鋪?zhàn)觿?chuàng)立于2006年，是一家主要從事休閑食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的外商投資股份有限公司。早在2014年，良品鋪?zhàn)泳驮?jì)劃赴港上市，可惜最終計(jì)劃流產(chǎn)，時(shí)隔數(shù)年，終于再向IPO發(fā)起全力沖擊。然而盡管成功過(guò)會(huì)，良品鋪?zhàn)拥那巴疽廊黄閸纭?/p>

重促銷(xiāo)，輕研發(fā)，負(fù)債率居高不下

根據(jù)招股書(shū)，2015年至2018年上半年，公司負(fù)債總額分別達(dá)到15.1億元、21.8億元、21億元和17.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.88%，83.9%、71.05%、64.69%。

對(duì)此公司解釋稱，主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)規(guī)模及收入快速增長(zhǎng)，使得與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債較高；公司對(duì)供應(yīng)商采取先貨后款的結(jié)算方式，且使用票據(jù)支付的比例較高，期末尚未結(jié)算的應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款金額較大；同時(shí)，公司線上業(yè)務(wù)收入占比高，其銷(xiāo)售季節(jié)性及備貨時(shí)點(diǎn)特征，也提升了公司期末流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模。

然而另幾家休閑食品巨頭的負(fù)債率卻明顯低于良品鋪?zhàn)樱科湓颍矩?fù)債持續(xù)攀升與過(guò)高的費(fèi)用支出有很大關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，良品鋪?zhàn)拥匿N(xiāo)售費(fèi)用分別為7.19億元、9.52億元、10.55億元、5.68億元，分別占同期收入的22.83%、22.20%、19.45%、18.75%。其中，僅促銷(xiāo)費(fèi)用就分別達(dá)到1.92億元、2.3億元和3.18億元，合計(jì)共達(dá)7.4億元，另外良品鋪?zhàn)釉趶V告方面也有年均超過(guò)兩億元的巨額投入，還以2500萬(wàn)元高價(jià)簽下流量明星為產(chǎn)品代言。

反觀之，在良品鋪?zhàn)硬幌г蚁轮亟鹦麄鞯耐瑫r(shí)，在產(chǎn)品研發(fā)的投入上顯得頗為可憐。

根據(jù)招股書(shū)信息，報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)費(fèi)用分別為586萬(wàn)元、5835萬(wàn)元、4146萬(wàn)元和964萬(wàn)元，只占同期收入的0.19%、1.38%、0.77%、0.32%，顯著低于行業(yè)平均水平，并且仔細(xì)分析，研發(fā)費(fèi)用大部分用于包裝設(shè)計(jì)，產(chǎn)品規(guī)劃等，并未著重新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研制。

在三只松鼠等多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手注視下，盡管目前良品鋪?zhàn)赢a(chǎn)品超過(guò)千種，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不能在同質(zhì)化嚴(yán)重的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持產(chǎn)品的創(chuàng)新性必將對(duì)未來(lái)發(fā)展造成阻礙。

OEM模式是把雙刃劍

與鹽津鋪?zhàn)舆@樣的從采購(gòu)，生產(chǎn)到銷(xiāo)售的傳統(tǒng)型休閑食品企業(yè)不同，良品鋪?zhàn)优c三只松鼠都采用了OEM模式，即受托廠商按委托廠商的設(shè)計(jì)與授權(quán)，自行采購(gòu)原材料并生產(chǎn)產(chǎn)品，簡(jiǎn)而言之就是生產(chǎn)外包的貼牌代工模式。雖然OEM模式可以讓良品鋪?zhàn)訙p少在生產(chǎn)制造、原材料等方面的投入，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)但同樣也有弊端。

OEM模式對(duì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度要求極高，一旦周轉(zhuǎn)速度放慢，不僅現(xiàn)金流可能放緩，庫(kù)存也會(huì)出現(xiàn)積壓，這對(duì)于有嚴(yán)格保質(zhì)期限制的食品行業(yè)是致命打擊。

招股書(shū)中披露了多起因質(zhì)量問(wèn)題引發(fā)的案件

作為食品企業(yè)，食品安全質(zhì)量應(yīng)當(dāng)是重中之重，然而OEM模式最大的弊端恰恰是使得良品鋪?zhàn)訜o(wú)法對(duì)代工廠在原料采購(gòu)和生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)進(jìn)行及時(shí)有效的把控，導(dǎo)致多次被曝出食品安全問(wèn)題，甚至在招股書(shū)中，良品鋪?zhàn)右仓毖怨镜漠a(chǎn)品質(zhì)量不可避免的受限于農(nóng)副產(chǎn)品原材料供應(yīng)、供應(yīng)商生產(chǎn)能力、運(yùn)輸過(guò)程存儲(chǔ)條件及氣候環(huán)境等因素影響，無(wú)法完全避免一些不可預(yù)見(jiàn)因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，同樣采用OEM模式的三只松鼠也因代工廠良莠不齊，多次被檢出質(zhì)量問(wèn)題。

雖然采用OEM模式無(wú)可厚非，但如何面對(duì)其帶來(lái)的諸多問(wèn)題，仍是良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)亟待解決的。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2018年英國(guó)和美國(guó)休閑食品人均消費(fèi)額分別是中國(guó)的8.3倍和11.1倍；即便是在我國(guó)飲食、消費(fèi)習(xí)慣相近的日本和韓國(guó)，在休閑食品方面的人均消費(fèi)額也分別是我國(guó)的6.9倍和2.8倍。

面對(duì)如此大的市場(chǎng)潛力，又借助著網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售途徑的興起，休閑食品的火熱也是大勢(shì)所趨。然而伴隨著發(fā)展，同質(zhì)化嚴(yán)重盈利空間受限、研發(fā)創(chuàng)新不足、質(zhì)量安全問(wèn)題困擾等等問(wèn)題在休閑食品行業(yè)中屢次出現(xiàn)，休閑食品的未來(lái)仍不可期，百家爭(zhēng)鳴，誰(shuí)主沉浮？