4月19日，佳禾食品披露發(fā)行公告稱，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4001萬股，發(fā)行價格為11.25元/股，將于2021年4月20日進行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。被業(yè)內(nèi)稱為“奶精第一股”的佳禾食品距離上市僅差臨門一腳，然而分析發(fā)現(xiàn)，占據(jù)佳禾食品總營收近九成的主營產(chǎn)品——植脂末卻存在健康隱患。

主營業(yè)務植脂末的健康隱患

據(jù)了解，因植脂末形態(tài)及其沖水之后的產(chǎn)物跟奶粉及沖水后的奶粉非常像，被稱作“奶精”，是以精制植物油或氫化植物油、酪蛋白等為主要原料的新型產(chǎn)品，該產(chǎn)品在食品生產(chǎn)和加工中具有特殊的作用，同時也是一種現(xiàn)代食品。

但植脂末的主要原料氫化植物油的生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生反式脂肪酸，經(jīng)研究證實，反式脂肪酸可以使人體血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白減少，誘發(fā)血管硬化，增加心臟病、腦血管意外的危險，另外還會干擾必要脂肪酸的代謝，影響兒童的生長發(fā)育及神經(jīng)系統(tǒng)健康，增加2型糖尿病的患病風險。

因此世界衛(wèi)生組織與歐美國家先后對每天攝取量的安全上限（2克）與食品含反式脂肪酸的比例（1%）做出了建議與規(guī)定，而我國自2016年開始實施的《中國居民膳食指南（2016）》同樣建議，每人每日反式脂肪酸攝入量不超過2克。

而數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年、2020年上半年佳禾食品植脂末業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.51億元、13.65億元、14.97億元和5.36億元，占公司主營業(yè)務收入比例為91.65%、85.94%、87.11%和85.82%。另一方面，佳禾食品植脂末產(chǎn)品銷售規(guī)模在國內(nèi)市場的占有率為14.33%，在出口市場的占有率為26.85%（2018年數(shù)據(jù)）。可見，植脂末是佳禾食品最主要的營收來源，同時佳禾食品也是行業(yè)領(lǐng)先的植脂末供應企業(yè)。

然而通過翻閱佳禾食品招股書發(fā)現(xiàn)，雖然佳禾食品表示，使用氫化大豆油作為原材料生產(chǎn)的植脂末，則會含有一定比例的反式脂肪酸，公司擬于2022年末前，以基于精煉代可可脂生產(chǎn)的零反脂植脂末全面替代基于氫化大豆油生產(chǎn)的含反脂植脂末產(chǎn)品，但卻并無注明植脂末及反式脂肪酸可能導致的健康風險，頗有些企圖“瞞天過海”的意味。

另一方面，根據(jù)佳禾食品招股書，本次擬募集5.6億元資金，其中3.65億元資金將用于建設(shè)年產(chǎn)十二萬噸植脂末生產(chǎn)基地，而佳禾食品主要為統(tǒng)一、香飄飄、娃哈哈、“CoCo都可”、“85°C”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等品牌提供植脂末作為奶茶、咖啡的主要原料，但值得注意的是，目前越來越多的奶茶品牌選擇棄用存在健康風險的植脂末，轉(zhuǎn)而選擇鮮茶沖泡，如此一來佳禾食品的植脂末業(yè)務顯然會受到較大影響，甚至對本次佳禾食品上市沖刺也會造成阻礙。

多次大手筆分紅，卻仍要上市籌資

如圖所示，根據(jù)佳禾食品招股書，本次公開發(fā)行股票將全部用于“年產(chǎn)十二萬噸植脂末生產(chǎn)基地”等四個項目，擬投資約5.64億元，然而值得注意的是，此前佳禾食品在曾三次大手筆分紅，總額超8.4億元。

根據(jù)招股書顯示，佳禾食品曾分別于2016年和2017年，共3次向公司向全體股東分配現(xiàn)金股利：

2016年4月7日，經(jīng)公司董事會決議，公司向全體股東分配現(xiàn)金股利146,010,081.47元；

2017年3月6日，經(jīng)公司董事會決議，公司向全體股東分配現(xiàn)金股利400,000,000.00元；

2017年4月27日，經(jīng)公司董事會決議，公司向全體股東分配現(xiàn)金股利300,000,000.00元。

除了大手筆分紅以外，佳禾食品的現(xiàn)金流十分充裕，甚至頻繁購買理財產(chǎn)品。

同樣根據(jù)招股書，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，佳禾食品貨幣資金的余額分別為29,211.23萬元、17,041.94萬元、23,939.60萬元和12,695.28萬元，其中佳禾食品表示，2018年末貨幣資金較

2017年末減少12,169.29萬元，降幅為41.66%，主要系公司加大了固定資產(chǎn)投資以及購買理財產(chǎn)品所致；2020年9月末貨幣資金較2019年末減少11,244.32萬元，主要系公司購買理財產(chǎn)品所致。

另外，2019年度、2020年1-9月，佳禾食品還分別收到政府補助1,049.92萬元、1,138.15萬元，原本充裕的現(xiàn)金流更加殷實。

綜上所述，佳禾食品自有資金十分充裕，卻仍要堅持上市募集資金，難免有“圈錢”之嫌。

消防安全隱患頻出遭處罰，卻不以為然

根據(jù)招股書，佳禾食品及其子公司報告期內(nèi)因消防違法行為遭到4次行政處罰，處罰金額合計達4.2萬元。

2018年1月31日，佳禾食品因鍋爐房與配電房之間搭建頂棚，占用防火間距，收到蘇州市公安消防支隊吳江區(qū)大隊《行政處罰決定書》(蘇江公(消)行罰決字[2018]0104號)，被處以人民幣5,000元的處罰。

2018年6月29日和2018年7月25日，佳禾食品子公司蘇州市佳霖食品商貿(mào)有限公司因未及時進行竣工消防備案，分別收到蘇州市公安消防支隊吳江區(qū)大隊《行政處罰決定書》（蘇江公（消）行罰決字[2018]0608號和蘇江公（消）行罰決字[2018]0697號），合計被處以人民幣32,000元的處罰。

2018年6月29日，蘇州市佳霖食品商貿(mào)有限公司因封閉安全出口，收到蘇州市公安消防支隊吳江區(qū)大隊《行政處罰決定書》（蘇江公（消）行罰決字[2018]0609號），被處以人民幣5,000元的處罰。

佳禾食品曾宣稱，公司歷來高度重視安全生產(chǎn)，建立了完善的安全生產(chǎn)管控制度及體系，能夠預防并及時、有效地應對生產(chǎn)過程中可能發(fā)生的安全事故。對于上述處罰僅表示均按時足額繳納罰款并進行了整改，稱上述行政處罰不屬于重大處罰，不會對公司的正常經(jīng)營及財務情況造成重大不利影響，亦不會對本次發(fā)行上市造成實質(zhì)性法律障礙。可見，佳禾食品似乎對此不以為然。